民生证券股份有限公司邓永康,李佳近期对良信股份进行研讨并发布了研讨陈述《2022年年报点评：聚集“两智一新”，紧抓开展机会》，本陈述对良信股份给出买入评级，当时股价为12.58元。

  事情：2023年3月30日，公司发布2022年度陈述。2022年公司完结收入41.57亿元，同比增加3.23％；完结归母净利4.22亿元，同比增加0.77%；分季度来看，Q4公司完结收入11.93亿元，同比下滑0.82％，环比增加10.26%；完结归母净利0.73亿元，同比增加0.83%，环比下滑45.85%。

  费用管控杰出，盈余才能有望向上上升。盈余才能方面，22年公司毛利率为30.60%，同比下降4.61pcts，22Q4毛利率28.82%，环比下降1.23pcts，后续随公司收入结构优化叠加大宗原材料价格回落，盈余才能有望向上修正。费用方面，公司费用管控杰出，22年期间费用率为20.88%，同比下降2pcts，其间出售费用率同比下降1.13pcts，首要系公司精简运营出售团队、加强出售活动管控所造成的。公司坚持较高研制投入，继续夯实竞争力，公司22年研制投入2.7亿元，占出售的收益的6.5%，到2022年末，公司累计申请专利2308项，其间发明专利711项，取得授权1577项。

  聚集“两智一新”，布局高增加赛道。公司布局智能配电、才智人居以及新能源三大高增加板块：1）智能配电：公司智能配电系列新产品包含软件渠道、品牌柜、智能组件中的一个或多个与物联元件的组合，首要运用在于工建、公商建、数据中心以及新能源等细分市，助力客户进步供电稳定性及运维功率。2）才智人居：公司将着力开发人居才智化产品渠道，完结才智人居全场景使用，打造端到端的计划交给服务体系；3）新能源：在发电侧，公司主攻风电、光伏、核电板块；在用电侧，公司聚集储能、充电桩、新能源车范畴；在客户方面与阳光电源、宁德年代、比亚迪、锦浪科技、德业股份等多家新能源头部企业达到协作。

  海盐基地连续投用，产能功率同比进步。海盐基地是公司延伸产业链，降本增效的重要行动。22年海盐基地点焊、电子零部件事务投产，23年4月拟发动制品车间全体搬家，智能化工厂运营和供应链才能将不断的进步。海盐智能型低压电器研制及制作基地项目建造继续推动，估计23年末将完结搬家检验。

  出资主张：咱们估计公司23-25年的营收分别为50.67、61.78、74.85亿元，增速分别为21.9%、21.9%、21.1%；归母净利润分别为5.5、6.84、8.62亿元，增速分别为30.4%、24.3%、26%。对应3月31日收盘价，公司23-25年估值分为26X、21X、17X。保持“引荐”评级。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中金公司王颖东研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达93.68%，其猜测2023年度归属净利润为盈余4.66亿，依据现价换算的猜测PE为31.1。

  该股最近90天内共有2家组织给出评级，买入评级2家。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，良信股份（002706）行业界竞争力的护城河杰出，盈余才能杰出，营收成长性一般。财政可能有隐忧，须侧重重视的财政目标包含：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司目标3星，好价格目标3星，归纳目标3星。（目标仅供参考，目标规模：0 ~ 5星，最高5星）

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